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小米IPO，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)圈都在關(guān)注。
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作為一家硬件公司后起之秀，雷軍卻不愿意外界將其視作一個(gè)單純的硬件公司，而是多次申明小米是“一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。”這個(gè)說法，應(yīng)了小米常說的“鐵人三項(xiàng)”商業(yè)模式：硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，其IOT平臺(tái)構(gòu)成了小米的消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)。
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可以說IOT是小米一直在重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)的，只是早期沒有規(guī)模效應(yīng)，在2017年有了亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，才被拿出了重點(diǎn)渲染。而在接下來的經(jīng)營(yíng)中，小米則將其作為重中之重。怎么能看出來呢?
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據(jù)招股書，小米計(jì)劃將30% IPO募集資金用于研發(fā)及開發(fā)智能手機(jī)、電視、筆記本電腦、人工智能音響等核心產(chǎn)品;30%用于擴(kuò)大投資及強(qiáng)化生活消費(fèi)品與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈;30%用于全球擴(kuò)展;10%用作一般營(yíng)運(yùn)用途。
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在這組數(shù)據(jù)中，其實(shí)小米是將手機(jī)、電視、音響及更多品類的智能硬件都囊括在了IOT之中，占了60%的資金成本。所以，包括硬件研發(fā)在內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，將會(huì)成為小米IPO之后的重要方向。
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小米為什么會(huì)將重點(diǎn)放在消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展上？因?yàn)镮OT能為小米IPO帶來多重價(jià)值。偉哥認(rèn)為，這其中至少存在四大價(jià)值，能夠支撐起資本市場(chǎng)給予小米的700-800億美元估值。
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變現(xiàn)價(jià)值：幾年后IOT毛利有望超過手機(jī)收入
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通過招股書可以看到，小米手機(jī)毛利潤(rùn)并不高。2017年，硬件和高性價(jià)比的手機(jī)銷售額占到了小米總收入180億美元的91%，只貢獻(xiàn)了8.8%的毛利率。2017年，小米智能手機(jī)平均毛利只有78元，而IOT與生活消費(fèi)品毛利為11元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利則為35元。這三項(xiàng)的2017年總收入毛利分別為71億、20億、60億，其消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)平均毛利只有11元，但其總收入毛利已達(dá)20億。
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按連接數(shù)量計(jì)算，2017年小米的消費(fèi)級(jí)IoT 硬件全球市場(chǎng)份額為 1.7%，以絕對(duì)數(shù)量位居第一，身后則是蘋果 0.9%，亞馬遜 0.9%，三星 0.7% 和谷歌 0.6%。目前為止，小米已經(jīng)建成了全球最大的消費(fèi)級(jí) IoT(物聯(lián)網(wǎng)) 平臺(tái)，連接了超過 1 億臺(tái)智能設(shè)備(不含手機(jī)和筆記本電腦)。
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這意味著，如果小米IOT連接數(shù)量增長(zhǎng)的足夠快，2-3年后其毛利很有可能超過手機(jī)的收入。所以，這里存在一個(gè)變現(xiàn)價(jià)值。前提是基于IOT連接數(shù)量的增加，數(shù)量越大，后面的變現(xiàn)價(jià)值越大。所以，小米才準(zhǔn)備IPO融資金額的60%用于IOT建設(shè)。
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替代價(jià)值：IOT未來規(guī)模效應(yīng)收入或會(huì)替代手機(jī)收入
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小米IOT目前的量級(jí)只有1億，但是未來的發(fā)展不可限量，一但形成更大的規(guī)模效應(yīng)，這個(gè)收入絕對(duì)能超過手機(jī)，使得手機(jī)不再是決定小米毛利潤(rùn)的主要業(yè)務(wù)。而在接下來幾年時(shí)間里，手機(jī)在小米IOT戰(zhàn)略中的位置會(huì)下降，主要是因?yàn)锳I的廣泛應(yīng)用。
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小米的“小愛同學(xué)”上線時(shí)間并不長(zhǎng)，目前的激活量已經(jīng)超過了3000萬，一但AI語音成為IOT設(shè)備的主要控制形式，小米生態(tài)體系對(duì)于手機(jī)的依賴程度更低，手機(jī)業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)小米生態(tài)的影響也會(huì)逐步減小。
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這也是小米在截至2017年底凈負(fù)債1272億元及累計(jì)虧損1290億元的情況下，承諾“每年整體硬件業(yè)務(wù)(包括手機(jī)及IoT物聯(lián)網(wǎng)和生活消費(fèi)產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過5%”仍舊能夠獲得高估值的一個(gè)重要原因。
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目前來看，這個(gè)價(jià)值可能更多的是說給投行看的，但在未來隨著IOT體量的增大，很有可能出現(xiàn)IOT業(yè)務(wù)收入>手機(jī)收入的格局。如果IOT在未來成為小米鐵人三項(xiàng)主要盈利來源，則足以彌補(bǔ)其手機(jī)業(yè)務(wù)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)與不利因素，從而能讓市場(chǎng)給予小米更高的估值。
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流量?jī)r(jià)值：用底層硬件來控制流量
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事實(shí)上，在互聯(lián)網(wǎng)公司的定位上，從小米誕生開始，雷軍就意識(shí)到了小米的生意要以純互聯(lián)網(wǎng)模式來運(yùn)作，是無法成功的。互聯(lián)網(wǎng)生意本來就是流量的生意，小米根本無法與BAT這些巨頭增多流量。所以，在商業(yè)模構(gòu)思上，小米采用了逆向思維：既然無法拿到既定的互聯(lián)網(wǎng)流量，但我可以從基礎(chǔ)做起。小米將目光瞄向了構(gòu)成流量的最底層，智能硬件，早期也就是手機(jī)。
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可以說，整個(gè)小米崛起的過程，也是傳統(tǒng)PC模式與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)模式漸行漸遠(yuǎn)的過程。個(gè)人消費(fèi)用戶才是將來的主宰，小米也有機(jī)會(huì)通過手機(jī)來分流傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)流量，而通過足夠量級(jí)的手機(jī)等移動(dòng)設(shè)備就能掌控這些流量。但小米同時(shí)也意識(shí)到了手機(jī)業(yè)務(wù)未來必會(huì)遭遇殘酷競(jìng)爭(zhēng)，做了基于小米生態(tài)鏈的智能硬件圈層，讓用戶在小米生態(tài)中總能找到適合的產(chǎn)品，從此便永遠(yuǎn)是小米的用戶。
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還有一個(gè)重要原因，就是雷軍在2014年頻繁提及的風(fēng)口。因?yàn)橐苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、智能硬件、可穿戴等技術(shù)的成熟，各種傳感器等電子元件成本的降低，加上用戶都有對(duì)智能手機(jī)移動(dòng)上網(wǎng)的需求，小米趕上了這一波風(fēng)口，得以坐享紅利，更得以控制流量打造流量?jī)r(jià)值。
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模式價(jià)值：硬件流量模式更有價(jià)值
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所謂魚與熊掌不可兼得，在小米生態(tài)圈層中，將硬件作為重要的流量入口，也就不再期望硬件成為利潤(rùn)的主要來源，這也是其產(chǎn)品智能做高性價(jià)比定位的主要原因。只有足夠的多的用戶使用小米的產(chǎn)品，才能通過規(guī)模效應(yīng)的流量得以變現(xiàn)。
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因此，小米模式的主要策略是產(chǎn)品緊貼硬件成本定價(jià)，通過高效的線上線下零售渠道交付用戶，然后持續(xù)為用戶提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。簡(jiǎn)單的講，就是用高性價(jià)比把消費(fèi)者吸引到小米的體系中來，有用戶也就有了流量，從而可以通過更多品類的智能硬件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)賺錢。
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對(duì)比純互聯(lián)網(wǎng)模式，小米是通過硬件用戶為自身創(chuàng)造流量，然后在流量的基礎(chǔ)上尋求廣告、游戲分發(fā)、會(huì)員服務(wù)等變現(xiàn)方式，這與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)通過產(chǎn)品用戶創(chuàng)造流量的模式相同。但又有所不同，因?yàn)樾∶啄Ｊ绞怯布?軟件的模式，通過硬件來場(chǎng)控流量入口，諸如BAT則是通過軟件來掌控入口，硬件級(jí)流量入口還掌控在硬件廠商手中。
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相對(duì)而言，硬件流量比純互聯(lián)網(wǎng)流量更穩(wěn)定，不會(huì)輕易被容易火爆的社交、游戲等應(yīng)用搶奪。因此，同樣是互聯(lián)網(wǎng)公司，就無法以純互聯(lián)網(wǎng)估值模型來為小米估值，小米的硬件流量模式比一般互聯(lián)網(wǎng)模式更有價(jià)值。
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其實(shí)，小米IOT還存在一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的增量?jī)r(jià)值。即，隨著IOT的增量，小米鐵人三項(xiàng)模式中的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)價(jià)值也會(huì)逐漸升高。這里不再詳述，我會(huì)在另一篇文章中分析。
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最后，再提一提小米鐵人三項(xiàng)模式的賦能價(jià)值。如果小米能700-800億美元的估值上市，小米模式將在資本市場(chǎng)開啟新的估值模型，無疑這將為今后上市的同類型硬件+軟件服務(wù)的公司。隨著小米模式的賦能，將會(huì)造就新一輪的估值大提升的機(jī)會(huì)。
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總而言之，小米的消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)定位是明朗的，未來發(fā)展趨勢(shì)上也是沒有問題的，IOT的未來發(fā)展空間本很也符合資本市場(chǎng)的口味。但隨著BAT等各大互聯(lián)網(wǎng)廠商在IOT領(lǐng)域的攻城略地，留給小米的時(shí)間并不是很充裕。
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想要在今后股市上一路飄紅，接下就要看其與其他廠商生死時(shí)速般的較量了。
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本文摘自 ：https://blog.51cto.com/w
